据上交所网站信息显示，江苏锡华新能源科技股份有限公司(以下简称“锡华科技”)的IPO自9月5日顺利通过上市委会议后，9月6日便向证监会提交了注册申请。
图1：锡华科技IPO进展
来源：上交所网站
实控人夫妇控制91.66%股权
锡华科技的实控人为王荣正、陆燕云夫妻二人。 截至本招股说明书签署日，王荣正、陆燕云分别持有锡华投资92%、8%股权，锡华投资持有锡华科技77.98%股权。此外，王荣正直接持有锡华科技9.12%股权，并通过担任泰州亿晟、无锡弘创盈、无锡华创盈执行事务合伙人，合计控制锡华科技4.56%股权对应的表决权。整体上， 王荣正、陆燕云二人合计控制锡华科技91.66%股权对应的表决权。
图2：实际控制人情况
来源：招股书
招股书披露， 王荣正出生于1963年5月，毕业于复旦大学政治经济学专业，硕士学历， 早年曾就职于无锡县煤矿机械厂，担任技术员、技术科长等职务，1997年2月，担任无锡市红旗起重设备厂厂长，既有技术从业经历，也具备丰富的管理经验。
2001年，王荣正创立了锡华科技，并且担任执行董事、总经理职务。 2022年11月，其将锡华科技董事长与总经理职务一肩挑，并将锡华科技变更为股份公司，为本次IPO做好了准备，带领公司走向新的征程。
产品向大兆瓦迈进
锡华科技主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅。 产品主要应用于大型风电装备与注塑机领域。
据公司介绍，其风电齿轮箱铸件采用厚大断面球墨铸铁技术，具备高强度、高塑性、高精密度与高可靠性，可适应海上台风、高原高寒、荒漠风沙等极端环境，技术指标达到或超过行业标准。公司具备毛坯制造与机械加工全工序服务能力，是国内少数可提供风电齿轮箱部件一体化服务的企业，能有效提升交付效率与产品质量稳定性。
凭借着长期稳定的合作关系， 公司已与南高齿、弗兰德、采埃孚、海天塑机等全球领先客户深度绑定，大部分合作时间超过十年。 2022年至2024年，公司在风电齿轮箱专用部件的铸件细分领域全球市场占有率稳定在16%-20%之间，其中2024年为18.84%，在细分市场中处于领先地位。
销量方面，2024年风电齿轮箱专用部件销量68823.98吨，其中10MW及以上产品销量占比从2022年的不足1%提升至2024年的16.21%；7MW-10MW产品销量占比则从2022年的3.49%提升至2024年的15.50%。 公司产品结构优化，有向大兆瓦化迈进的趋势。
募资投向风电产业
锡华科技本次募集资金主要用于“风电核心装备产业化项目(一期)”和“研发中心建设项目”。
其中，风电核心装备产业化项目(一期)总投资14.48亿元， 拟全部使用募集资金，项目建设期为2年，旨在提升风电零部件的机械加工能力，达产后可新增年加工能力十五万吨，推动智能化生产与规模效应。
研发中心建设项目总投资4943.76万元， 同样全额拟投入募集资金，项目建设期为2年，重点围绕球墨铸铁工艺优化、风电齿轮箱性能提升及注塑机模板轻量化等方向，强化公司研发实力与可持续发展能力。
公司表示，募集资金到位前，公司将以自筹资金先行投入，待募集资金到位后予以置换。若实际募集资金不足，公司将自筹资金补足差额；若超额募集，将用于主营业务发展。若本次发行实际募集资金超过预计募集资金金额的，公司将严格按照募集资金管理的相关规定使用。
图3：募资项目情况
来源：招股书
几大风险需注意
锡华科技在招股书中提示，投资者在评价发行人本次发行的股票时，除本招股说明书提供的其他资料外，应特别考虑各项风险因素。
1、产品毛利率下降的风险。
发行人主营业务毛利率主要受行业发展状况、市场竞争程度、市场供求关系、原材料市场价格波动等综合因素的影响。 报告期各期，发行人的主营业务毛利率分别为29.18%、30.24%和25.91%，2023年度较上年有所上升，2024年度有所下滑。
未来，若发行人产品下游行业的景气度下降，导致市场竞争格局和供求关系发生重大变化，发行人产品毛利率将受到影响。同时，若未来原材料市场价格出现较大波动，发行人未能及时调整产品定价，进而导致产品价格和毛利率存在下降的可能。此外， 若公司不能持续优化产品结构、开发符合市场需求的高附加值产品，可能导致公司议价能力降低，公司毛利率可能存在进一步下降的风险，进而对公司未来业绩带来不利影响。
2、业绩下滑的风险。
2022年至2024 年，公司营业收入分别为94174.80 万元、90770.06万元和95478.10 万元； 净利润分别为18449.69 万元、17664.93万元和14192.95 万元。2024年度，公司净利润同比有所下降，主要原因系下游风电场项目建设进度不及预期， 所导致2023年四季度至2024年一季度风电齿轮箱专用部件市场需求阶段性波动，进而导致公司同期经营业绩处于阶段性较低水平，2024 年度风电产品销售价格与毛利率同比有所降低，同时公司持续研发大兆瓦产品、扩充大兆瓦产品的产能并储备生产与技术人员，导致研发费用、固定资产折旧费用与人员薪酬同比有所增长。
未来若出现风电行业需求变化、风电场项目建设进度不及预期、主要客户由于自身生产与采购计划导致采购需求阶段性减少、风电主机价格下降使得下游降本需求进一步传导至上游供应商、行业内市场竞争加剧等情形，导致公司产品需求和销售价格出现波动，公司业绩可能受到不利影响。
3、客户集中度较高及单一客户收入集中的风险。
报告期内，公司来自前五大客户的收入占主营业务收入的比例分别为99.17%、 97.44%和 97.87%，来自全球风电齿轮箱制造龙头南高齿集团的收入占主营业务收入比例分别为48.91%、59.53%和60.02%， 公司客户集中度较高，对南高齿集团存在单一客户收入集中；随着公司持续扩大产能并开拓新客户，2024 年三季度起公司产量端客户集中度情况有所改善。公司业绩受下游客户业绩变动的影响较大。
未来，若因产品和服务质量不符合主要客户的要求导致双方合作关系发生重大不利变化，或主要客户市场占有率下降导致其采购量减少等情形发生现货配资平台，将对公司的经营业绩造成不利影响。
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